（一）

利息到底是什么？是錢生錢嗎？那些為了高額利息而將投出的錢打了水漂的人們必須要搞清楚這個(gè)問(wèn)題。實(shí)際上，利息是利潤(rùn)的一部分，貨幣本身并不能創(chuàng)造貨幣，不會(huì)自行增值，只有在投入生產(chǎn)的過(guò)程中才有可能產(chǎn)生。杭州營(yíng)業(yè)執(zhí)照

我一直提出，在會(huì)計(jì)核算中要把工資、利息作為利潤(rùn)分配項(xiàng)目，分完還有結(jié)余，這部分就是企業(yè)家的最后剩余分配權(quán)；要是沒(méi)有結(jié)余為負(fù)數(shù)的話，就是企業(yè)家用自己的錢（或融資）去墊付工資和利息。這樣，我們看問(wèn)題是不是更加清楚。

管樂(lè)隊(duì)老大：馬老師說(shuō)得對(duì)，利息就是對(duì)占用資金付出的成本，但前提是投入能產(chǎn)生利潤(rùn)。

孫旭升非大V：從企業(yè)角度是這樣的，但工資不也是成本嗎？

馬靖昊：工資是成本還是利潤(rùn)分配，這需要思維上的一個(gè)突破。工資本質(zhì)上是需要掙出來(lái)的，不應(yīng)該是負(fù)債，而應(yīng)該是一種利潤(rùn)分配（也就是利潤(rùn)表的里面不要扣除工資）。這個(gè)你要是暫時(shí)理解不了，沒(méi)關(guān)系，我這里再給你補(bǔ)充幾句。由于搞政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的人不懂會(huì)計(jì)，近代以來(lái)，在工資上的最大謬誤是將其視作成本費(fèi)用，這樣，工資就好像不是掙出來(lái)的，而且在會(huì)計(jì)核算上成了負(fù)債類了，職工是債主，企業(yè)主是債務(wù)人，這樣就徹底抹殺了工資是要通過(guò)銷售這一“驚人的一躍”而掙出來(lái)這個(gè)簡(jiǎn)單的道理，這就是沒(méi)有將工資視為利潤(rùn)分配而導(dǎo)致的惡果。

（二）

企業(yè)不是只要能夠借到錢就是“師傅”，你得具備借錢的能力，也就是至少總資產(chǎn)報(bào)酬率大于負(fù)債利息率吧。總資產(chǎn)收益率的高低是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營(yíng)的重要依據(jù)?？傎Y產(chǎn)收益率一般應(yīng)該≧5% 或 ≧一年期銀行貸款利率。當(dāng)總資產(chǎn)收益率（息稅前）大于債務(wù)利息率時(shí)，利用負(fù)債籌資能帶來(lái)正的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，公司會(huì)獲取更大的收益；當(dāng)總資產(chǎn)收益率（息稅前）小于債務(wù)利息率且大于零時(shí)，這時(shí)負(fù)債經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿將其到負(fù)面作用，其后果是企業(yè)所有者承擔(dān)更大的額外損失，這些額外損失就是企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還不起錢時(shí)，甚至?xí)l(fā)資金鏈斷裂，導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

朵妞嘻：為什么你一說(shuō)我就懂。

一路向北的胡醫(yī)刀：總資產(chǎn)收益率如果持續(xù)小于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，那公司繼續(xù)經(jīng)營(yíng)就是在毀滅價(jià)值。

馬靖昊：給大家介紹一個(gè)”龐氏利息“的概念，當(dāng)企業(yè)支付利息的現(xiàn)金中有一部分來(lái)自于籌資活動(dòng)流入的現(xiàn)金，則此為龐氏利息。此類企業(yè)最終一定會(huì)由于資金鏈斷裂而導(dǎo)致破產(chǎn)。

（三）

財(cái)務(wù)費(fèi)用主要是利息凈支出，有可能是正數(shù)也可能是負(fù)數(shù)。我們從財(cái)務(wù)費(fèi)用總額的多少能夠大體判斷出企業(yè)的資金和現(xiàn)金流狀況。財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)數(shù)，一般說(shuō)明企業(yè)資金充足，拿著大量現(xiàn)金理財(cái)；而相反財(cái)務(wù)費(fèi)用為正數(shù)，一般說(shuō)明企業(yè)資金緊張，更有甚者抵押借款，借新還舊，可謂冰火兩重天。財(cái)務(wù)費(fèi)用與凈利潤(rùn)的比值可以用來(lái)分析公司的償債壓力，如果財(cái)務(wù)費(fèi)用與凈利潤(rùn)的比值大于1，說(shuō)明該公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用吃掉了大量利潤(rùn)，一定程度上淪為銀行的打工仔，償債壓力大，而且其償債能力大幅減弱。對(duì)于這些企業(yè)，投資者要著重關(guān)注其近年來(lái)的融資成本走勢(shì)以及融資渠道。

深圳銀行人：馬老師的報(bào)表科目分析總是這么淺顯易懂，財(cái)務(wù)費(fèi)用是看報(bào)表最常關(guān)注的科目之一。

liUzhAAA：老師，我覺(jué)得利息支出占凈利潤(rùn)大于10%就可以拜拜了。

（四）

【如何判斷一家上市公司存貸雙高？】1.存款高：一般而言，只要貨幣資金/總資產(chǎn)＞25%就可證明公司的資金量充足，存款高，但這個(gè)貨幣資金是否真實(shí)，還是不能掉以輕心的。我們可以通過(guò)分析財(cái)務(wù)費(fèi)用科目下的利息收入與貨幣資金的平均值（期初的數(shù)值+期末的數(shù)值之和/2）來(lái)進(jìn)行判斷，上市公司的貨幣資金放在銀行里就算是活期，我們暫且按照2%的利率算，如果利息收入/貨幣資金的平均值*100%＜2%，就證明貨幣資金可能存在問(wèn)題的，公司可能沒(méi)有這么多錢，在貨幣資金上造了假。2.借款高：如何判斷一家企業(yè)借款很高呢？我們可以通過(guò)分析財(cái)務(wù)費(fèi)用下面的利息費(fèi)用與公司凈利潤(rùn)的比值這個(gè)指標(biāo)來(lái)判斷，如果利息費(fèi)用/凈利潤(rùn)＞15%，則證明公司的借款很多，這是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)值，借款的利息都占到凈利潤(rùn)的15%，這樣的話說(shuō)明公司的借款數(shù)據(jù)太大了。如果一家上市公司的存款與借款的數(shù)量都高企，就基本上可判斷存在存貸雙高的現(xiàn)象，因?yàn)楣炯热贿@么有錢，就不會(huì)借這么多的款。

蒙古小鐵鍋：如果是活期為主，即便是大多數(shù)資金都做7天協(xié)議存款，存款利息也很難達(dá)到2%吧？1.5%就不錯(cuò)了。

折了的天使：那說(shuō)明錢少。

諸葛拙愚：馬老師，您微信公眾號(hào)上的文章幾乎被我看遍了。受益匪淺。

馬靖昊：你一定能夠成為一個(gè)優(yōu)秀的CFO。

（五）

所謂利息保障倍數(shù)是指未扣除借款利息的利潤(rùn)總額能夠多大程度覆蓋借款利息，計(jì)算公式：息稅前利潤(rùn)/利息支出，即(凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)/利息費(fèi)用。利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，倍數(shù)越高，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。如果利息保障倍數(shù)過(guò)低，表明企業(yè)償債的安全性與穩(wěn)定性有較大風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特的一個(gè)選股標(biāo)準(zhǔn)：非金融企業(yè)的利息保障倍數(shù)一般高于7倍。

從國(guó)內(nèi)債務(wù)違約企業(yè)案例來(lái)看，利息保障倍數(shù)可較好地衡量企業(yè)的償債能力，發(fā)行人利息保障倍數(shù)在2以上，其一年內(nèi)違約的概率極?。欢⒈Ｕ媳稊?shù)在2以下，其違約的概率顯著增加。因此在財(cái)務(wù)分析時(shí)，要關(guān)注利息保障倍數(shù)低于2的公募債發(fā)行人可能發(fā)生實(shí)質(zhì)違約的風(fēng)險(xiǎn)，特別是那些極度依賴借新還舊的發(fā)行人。

不過(guò)，利息保障倍數(shù)也存在局限性，其分子、分母都是建立在利潤(rùn)的口徑之上，而實(shí)際支付利息需要付出真正的現(xiàn)金流，如果利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流背離較大，指標(biāo)再高，也不能說(shuō)明企業(yè)有足夠的現(xiàn)金來(lái)償還利息。

巴菲特非常青睞那些利息支出占息稅前利潤(rùn)的比率很低因而利息保障倍數(shù)很高的企業(yè)，非常喜歡低負(fù)債甚至零負(fù)債的公司，非常討厭高負(fù)債公司。反映在資產(chǎn)負(fù)債表上就是資產(chǎn)負(fù)債率很低，反映在利潤(rùn)表上就是利息保障倍數(shù)很高。

馬靖昊：利息保障倍數(shù)=(凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)/利息費(fèi)用，因凈利潤(rùn)說(shuō)不清楚。實(shí)務(wù)中，建議改用現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=息稅前經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量+營(yíng)業(yè)稅支付的現(xiàn)金+利息支付的現(xiàn)金)÷利息費(fèi)用。

太陽(yáng)出來(lái)了V：馬老師說(shuō)得很有道理，因?yàn)槔麧?rùn)除了水深（真實(shí)性）外,還有就是利潤(rùn)是以銷售收入-成本-稅費(fèi)得出,但是銷售收入不一定轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,很多情況下轉(zhuǎn)為應(yīng)收帳款，從現(xiàn)實(shí)角度，馬老師提出的計(jì)算方法保障程度較高,受教了，謝謝。